一 | 海报新闻记者 巩小龙 西藏自治区林芝市报道 8月24日，记者来到了西藏自治区林芝市工布江达县仲莎乡结牧村。在结牧村的念朗温泉，很多游客以及当地人惬意地分享着感受。 出品 | 妙投APP 作者 | 段明珠 编辑 | 关雪菁 头图 | 视觉中国 贵州茅台迎来了五年内第三位“一把手”。 10月25日上午，茅台集团宣布由贵州省能源局局长陈华接任董事长一职，仅上任1年半的张德芹另作他任。
二 | 泡池里，欢笑声混着水花声，不时传向远处雪山映衬的天际线。 行业下行期频繁换帅一点不稀奇，但茅台这次换帅还是很突然。 村里人的“养生泉” 海拔3650米的结牧村，湿气重、寒气深，老一辈的膝盖和肩肘大多落下了风湿病、关节炎。 目前市场上有几种声音： 消极的是，贵州茅台唯一的不确定性就是行政干预经营；茅台的掌舵人重要的考核标准应该是经营能力，但这却可能恰恰是选帅时排在后面的选项。
三 | 积极的是，茅台新董事长可能会带来新的变化；历次白酒周期中密集换帅没几年，白酒都重新走出低谷。村党支部书记旦增次仁见过太多——"村里很多老人有风湿病、关节炎，腿脚不利索，来泡一泡都说舒服多了。
四 | "常有拄着拐杖的老人由家人陪着来，泡完在馆外坐一会儿再慢慢往回走。 其实，这背后涉及茅台的经营现状和困境、领导人的作用，以及这是否能带动茅台向好，亦隐含白酒业向好的预期。 泉眼水温常年稳定在38至42摄氏度。经权威检测，泉水富含偏硅酸、偏硼酸、锶等多种对人体有益的微量元素，属于珍贵的医疗级偏硅酸型温泉，对关节炎、神经衰弱、骨质疏松等慢性病症具有显著的辅助疗愈作用。 泉是老泉，经营的法子是新的 旁边的藏医理疗室里，偶尔会有藏医给泡完澡的客人把脉。
五 | 藏药浴是念朗温泉的核心特色，藏医理疗、针灸和村集体茶馆一同构成了"温泉+藏医"的康养业态。
六 | 一一来探讨。 经营困境导致换帅？ 经营困境是实打实存在的。 26岁的多吉平措2025年从江苏食品药品职业技术学院毕业，回村当了温泉管理人，月薪6000元。“以前挖虫草只有几个月收入，现在温泉全年让我有收入，我会尽心尽力做好管理工作，让我们村的温泉产业发展得越来越好。”和他一起进入管理岗的，还有另外两名返乡大学生。白酒业整体向下，头部贵州茅台的压力也不会小。 如今的念朗康养温泉，早已不是"藏在深闺人未识"的野池子。2024年9月，总投资1052.37万元、占地面积3722.93平方米的念朗温泉康养建设项目全面启动，新建现代化温泉馆、高端特色泡池、藏医医疗馆、接待中心、住宿楼和餐厅。2025年8月，改造升级后的温泉正式营业。 温泉的热闹，正顺着尼洋河往外漫 "连刚出生的婴儿也都能领到分红。"工布江达县仲莎乡党委委员德吉央宗说。 这月底茅台会发布Q3业绩财报，但就目前券商的预测来看，今年三个季度，茅台营收和净利的增速呈下滑态势。Q1时茅台的营收和净利均是两位数增速，Q2营收和净利增速分别为7.26%、5.25%；而预计Q3两个的增速都会下降到低个位数，但仍可能是上市白酒中唯一保持正增长的企业。 即便Q4白酒销售会逐渐进入旺季，可从3个细节可知仍有很大困难： 量上，双节期间白酒动销整体下滑20%-30%，茅五汾表现相对较好； 价上，近期双十一大促多个电商平台53度飞天茅台补贴后价格已跌破1700元/瓶； 钱上，茅台松绑渠道结算，承兑汇票可用于除飞天外产品，说明经销商也出现了资金压力。
七 | 从2025年8月正式营业至今年7月底，温泉项目累计实现营业收入276.4万元，月均收入24.3万元。 所以，如果Q4茅台不再拿出有效政策，那么年初张德芹一届领导定下的9%增长目标难以实现。项目由仲莎乡党委政府统筹规划，村集体引入专业团队运营，村民通过务工、分红共享收益。 如今，念朗康养温泉已不仅是游客放松身心、寻求健康疗愈的绝佳目的地，更是工布江达县乃至林芝市推动文旅融合、实现产业兴旺、促进共同富裕的一张亮丽名片。
八 | 但如果只为短期业绩换人，市场上对此是有争议的。 看好张德芹的人，更看重其白酒行业的背景和履历。 张德芹是“老茅台人”、负责习酒多年且取得成效；重回茅台后，第一项动作便是安抚经销商，解除前任偏重直销而引起经销商等相关利益群体不满的危机。很快在2024年上半年，茅台批发代理渠道营收同比增长26.5%，时隔多年增速再次反超直销；到今年上半年茅台批发代理渠道收入493亿元，依然是收入的主力，高于直销的约400亿元。
九 | 除此之外，张德芹的发展战略还包括践行从“卖酒”向“卖生活方式”转型，如与贵州多个景区联动，将酒、文创产品与旅游场景结合；将茅台从年轻化路线转向与传统文化连接，典型的是2024年10月推出“茅台玖章”，强调“顺天敬人，明理厚德”的核心价值观。 念朗温泉通过升级改造，已成为集休闲度假、养生娱乐于一体的乡村旅游新亮点，还带动了周边氆氇合作社、粮油加工厂等小微产业联动发展。 所以，有人猜测张德芹突然被换下，“如果不是过去有违纪违法问题，那就是贯彻执行上级方针政策不够有力”。 这口泉在地底下涌了不知多少年。 新人新气象？ 接任茅台董事长的陈华之前是贵州省能源局局长，巧的是，张德芹的前任丁雄军，来茅台前就是贵州省能源局局长。再往前，高卫东来茅台前是贵州省交通运输厅厅长，离开后是贵州省煤田地质局局长。 这确实说明了，茅台董事长的角色定位首先是“守门人”和“执行者”，其次才是企业家。 妙投曾测算过，2024年茅台给贵州省创造的明面上收益超千亿。所以茅台是贵州省名副其实的“钱袋子”，因此，省政府必须派一个自己最信得过、级别足够高的人来掌管。 像省能源局、交通厅这类关键部门的负责人，本身就是正厅级干部。且他们在管理大型项目、处理复杂政商关系、执行政府指令方面经受过长期考验。加上从外部调任高官，可以有效避免内部势力盘根错节；看似能源和白酒风马牛不相及，但好歹背后有共通的管理逻辑。从前它只是村里人泡泡老寒腿的野池子，如今它暖了游客的身子，鼓了乡亲的口袋，也让这个海拔3650米的村子，慢慢地让更多村民端上“旅游碗”，鼓起“钱袋子”！返回，查看更多。 要注意的是，其实管理人背景没那么重要这事，目前对贵州茅台最为适用。因为茅台在国内有“傲视群雄”的高端品牌定位，在政务接待、高端宴请场合的用户心智牢固，基本盘较为稳固，只要产品品质不滑坡，经销渠道不崩溃，暂时还经得起折腾。但很多其他的白酒企业就没这份“幸运”。 说回茅台新董事长陈华，工科出身，是典型的“能源专家”，从贵州煤矿安全监察局到盘江煤电集团，再到贵州省能源局局长，其职业生涯始终围绕能源系统打转，擅长大型国企管理与改革。 此次空降茅台，对他本身来说，好的是白酒业底部接手，短期做得不好可以说是历史遗留问题，也可以说是三期叠加的困难，后面说不定会得到超出预期的成效。 坏的是，前任没能有效解决的两大矛盾仍然存在：茅台既要消化库存（过去认为白酒库存是财富的观点，在跌跌不休的酒价和卖不动的现状下彻底改变了，连茅台也会有库存压力），又要稳定茅台价格体系（需求萎缩情况下，量和价就是此消彼长的关系）；既要主动降速，减少对渠道压货，又要完成贵州有关方面对茅台业绩增速的考核。 这些都是陈华要面临的棘手问题。不过有提到其在盘江煤电集团期间的“降本增效”改革经验，或为茅台的精细化管理提供新思路；也有可能在争取政府理解茅台主动降速的沟通交流当中，掌握一定主动性。 暂时不要想太多 对于密集换帅没几年，白酒都重新走出低谷的希望，暂时不要想太多。 从历史数据与行业逻辑细看，换人可以走出行业周期底部并非因果关系，而是行业底部阶段中公司自救与周期共振的结果。 复盘上次“禁酒令”后，白酒业一年内就有20余位高管离职或变动，且在随后几年余震不断。
十 | 包括2014年古井贡酒原总经理梁金辉接过董事长帅印，2015年山西汾酒和洋河股份两家高管层先后突发“大地震”等等。 但之后白酒能走出深度调整期，消费升级是主要推力。
十一 | 当时虽然经济总量告别高增长，白酒业进入存量时代，但经济结构转型让大众有了承接品牌白酒消费的能力，高端化助推头部白酒企业吃到更多蛋糕。
十二 | 随着白酒景气度不断回升，资本市场上以贵州茅台为代表的头部白酒股的股价才在3年漫长回落后企稳；投资逻辑也从避险需求，变成交易“核心资产”。 所以，白酒企业换帅时点恰好踩中政策底和消费恢复，管理层的作用在于敢于推进变革（产品提价、结构升级、直营改革），抓住新的周期机会。 对照当下，白酒的触底还未完成，各家换帅也并不能短期带来多大改变；资本市场上白酒股想要第三次王者归来难度也有些大，还是耐心等待吧。
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Published on:05:38:52
