让子弹飞

D | 与此同时，根据重组交易方案，交易对方（久事集团等）承诺，2026至2028年，置入资产（赛事、场馆、演艺、都市文旅）实现累计扣非归母净利润需不低于 3.4 亿元，年均超1.13亿。在这个节点，久事动娱呈现出一种中国国资文体产业相对少见的操盘状态：既有对标国际巨头、意图打破物理天花板的宏大野心，又有面对资源整合、商业规律时的相对克制。                   学生拍照上传一道题，AI快速生成答案、步骤和解析。这类产品解决了学习中的即时需求，也推动了教育AI的普及。交运股份是典型的传统交通运输和汽车零部件企业，重资产、重折旧、重运力，在资本市场仅能获得10倍左右的传统制造业估值，2020至2025年连续六年扣非亏损，累计亏掉22.79亿元。置入资产则完全不同。

E |                    但随着AI应用深入，一个问题逐渐显现：知道答案，并不等于真正理解。                   尤其在数学学习中，很多困难并不是不会计算，而是不理解公式背后的逻辑。F1中国大奖赛、ATP大师赛这类顶级赛事IP，本质是对城市核心注意力的独家锁定。函数为什么变化？                    几何图形为什么这样转换？概率模型为什么成立？这些问题，仅靠文字解析很难讲清楚。2026年F1上海站三天观赛23万人次、票房同比增长超30%；2025年大师赛观赛突破25万、票房首度破亿，消费拉动25.87亿元。这些资产在特定节点能瞬间聚合全民焦点，具备极强的消费定价权。总经理章华群向生态圈表示：「场馆不仅是承载内容的舞台与容器，更要成为内容的策源地。                   随着多模态AI能力不断提升，越来越多教育产品开始探索另一种路径：让抽象知识变得可见，让学习过程变得可互动。可视化并不是新概念，但在过去，它更多依赖人工制作和固定内容，而多模态AI技术的发展，让动态教学内容可以被快速生成，并根据学生反馈实时调整。                   从目前市场来看，无论是面向学生和家庭的消费端产品，还是服务学校和教师的教育产品，不论是大模型公司还是创业公司，都在探索如何利用AI生成动态内容、交互场景和个性化讲解。多知发现，诸多获得融资的教育AI项目，均是类似方向。

F | 」商业底层逻辑从重资产运力切换到高毛利、强现金流的现代服务业——这是估值重构的核心。久事动娱总经理章华群战略发布会上，久事动娱首次明确提出对标AEG等国际一流文体产业集团。AEG的业务整合与打法结构是相对清晰的：自有场馆网络提供物理空间，AEG Presents是全球第二大演唱会推广商，能够持续供给内容，AEG旗下职业球队资产保障了基础使用率，以上三者叠加成为一套「内容+空间+赞助」的飞轮，场馆在非赛事日依然被填满，赞助商能购买 365 天全场景的曝光而非一块简单的广告牌。

G | 其中，数学成为最典型的应用方向。

H |                              01 当数学不再只是公式：AI尝试让知识“动起来”                    数学天然适合可视化。                   传统课堂中，教师可以通过画图、举例帮助学生理解，但受限于时间和工具，很多复杂过程难以动态展示。

I |                    AI的出现，让这种表达方式有了新的可能。                   在消费端，AI数学产品正在从过去的“解题工具”，转向“数学探索工具”。其旗舰资产伦敦 O2 体育馆，凭借 1.30 亿英镑（约 12 亿元人民币）的年营收实现了约 44% 的经营利润率，成为文体场馆商业化的教科书。

J | 从以上结构看，久事动娱重组后置入的业务构成的确与AEG有相似性，其赛事业务对应体育内容，场馆公司对应空间，演艺公司对应演出推广。                   美国教育科技公司Brilliant旗下的Koji，就是这一方向的代表产品之一。

K | 但相似不等于相同，AEG的飞轮之所以高效，是其花费数十年重金筑起的自有内容制作与推广能力。                   它通过互动动画、图形化展示和探索式练习，将函数、几何、概率等抽象知识转化为可操作的学习过程。相比之下，久事动娱的核心赛事IP均为国际授权运营，并非永久自有资产；演艺板块2025年营收1.2亿元，净利润仍亏损193.93万元。相比于对标AEG如今的体量，或许更值得久事动娱参考的，是AEG如何从重资产的场馆运营商，走向高毛利的内容与商业生态主导者这一条进化路径。

L |                    例如，在学习函数变化时，学生可以通过调整参数，直接观察曲线如何变化，再结合AI的引导式提问理解背后的数学规律。                             相比传统刷题产品，Koji更关注的是“为什么”，而不是单纯告诉学生“答案是什么”。

M |                    类似探索也出现在其他AI数学产品中。                   Mathleaks旗下MathVizy主要聚焦高中数学中的几何、函数和三角函数等内容，通过动态图像、几何模型和数学概念演示，帮助学生理解空间关系和抽象概念。                             国内产品析析AI也在尝试利用AI生成动画讲解和动态过程展示，提高数学学习的直观性。

N | 久事动娱董事长杨亦斌比外界更清楚这条路的难度。用户可以在网页端、手机端或Pad端进行学习，一边在右侧的画板区域进行书写、演算与思考，一边在左侧获得AI对题目与解题过程的结构化解析。在对话中，他将挑战概括为四个层面：新旧板块如何产生化学反应；运营模式如何提质增效；品牌如何从物流制造转型文体旅；总部架构如何为新业务赋能。其核心交互形态之一是“墨流画板”，支持手写输入与过程推导，使得学习过程可视化，也更易于理解。

o | 实际上，这四个挑战指向同一个命题：这不是一次简单的资产置换，而是一家国企从重资产运营商向内容与体验运营商的系统式转型，挑战艰巨。                             此外，Videotutor则探索了另一种方向：利用AI快速生成短视频课程。用户输入需求后，系统可以生成课程脚本、动画效果、旁白，甚至AI Tutor可以挑选自己喜欢的角色，让知识讲解更接近真人教学体验。最硬的约束在于资产本身，「无论是场馆，还是赛事，天花板都是很明显的，票卖完了就卖完了」，杨亦斌直言。                             这些产品虽然路径不同，但背后逻辑相似：                    第一，从关注答案转向关注理解过程。                   过去教育AI产品主要解决“这道题怎么做”，而新一代产品希望解释“为什么这样做”。F1中国大奖赛、ATP1000上海大师赛每年集中营收约两周，爆发力极强但天然低频，与此同时，场馆折旧、运维和人力却是365天持续消耗，这是全球场馆运营商共同面对的难题。                   动态图形、步骤拆解和空间变化，让学生能够看到数学推理过程。

p |                    第二，将抽象知识转化为可感知体验。据了解，目前已经有不少新兴国际赛事在与久事动娱接洽。

q | 对于上海市场而言，类似F1、大师赛这样的核心体育内容仍然处在供不应求的阶段，对此杨亦斌表示，一方面要形成更多的产品，满足观众的内容消费需求，另一方面则要提升头部赛事的带动效应，以「赛票+」的方式去创新组合城市文体旅产品，进而带动城市经济发展。对于发展节奏，久事动娱仍然强调「稳字当头」，对于保留的物流业务、浦江游览，工作的目标主要是提升效率，「不需要增加多大的规模，但要求提升质量，是否太老了，太久了？」杨亦斌提出，物流板块要深度绑定文体主业，搭建文体专属供应链体系，承接赛事布展、演艺巡展、大型文体活动定制物流服务，提升差异化竞争力。                   对于函数、几何、概率等内容，学生往往需要建立直觉理解，而不是单纯记忆公式。久事动娱董事长杨亦斌战略发布会上，久事动娱与Live Nation、华人文化演艺、NBA中国、CAA、环球音乐、EDC China等伙伴官宣签约，在自有内容能力建成前，外部资源仍然是其必备的内容伙伴，虽然这意味着高毛利内容端可能留在合作方手里，但从「房东」到主理人的逐步过渡，比起重金自建内容团队再交学费，各方面压力都会低得多。真正的不确定性在于整合。物流重视规模、成本、效率，而文体旅则要保证内容、体验和品牌，两种运营逻辑的碰撞远比资产拼合复杂，「行业跨度比较大，好像完全没有相关性，但是这些放在一块了，怎么样能够让它产生一个好的融合效应？」杨亦斌比外界更清楚市场在观望什么，「大家也看到这几天这个市场的波动，市场对我们这个整合以后、重组以后新的动娱还不了解。                   可视化降低了理解门槛，也改变了数学学习方式。                   第三，让学习从单向接受变成主动探索。                   AI不只是回答问题，而是在互动过程中引导学生发现规律。

r | 」他坦言，上市公司身上传统的物流、制造标签仍然很重，「这个品牌怎么转型？怎么转型成为以文体旅交为核心主业的、新的上市公司？挑战很大，工作很多。」久事动娱要回答的本质上是一个行业级问题：国资背景的城市文体资产，究竟能不能靠市场化运营，在资本市场兑现价值？从生态圈的角度看，穿过IP、股份、市值等概念，久事动娱的成功关键只有两个词：内容与运营，稀缺的场馆资源、顶级的 IP 光环，能够在短期内聚焦注意力和吸引商业关注，向下则要覆盖大众健身、体育培训、运动社群等多层次的日常体育消费，再以演艺、会展、商业配套等多元业态，让体育融入市民日常。持续的内容填充与精细化运营，共同转化为稳定盈利。从「交运股份」到「久事动娱」，我们见证的不仅是一家老牌上市公司的价值重构，更是 A 股体育文旅板块估值逻辑的一次重新思考，与中国体育产业资产价值自我正名的关键一步。                   不过，这类产品也面临挑战：如何避免“视觉效果大于教学效果”，如何真正提升学习效率，而不仅仅是让内容更有趣，是商业化过程中需要解决的问题。                             02 AI正在改变教师使用教学资源的方式                    如果说To C产品关注的是学生如何学习，那么学校场景更关注教师如何更高效地教学。