那一场呼啸而过的青春

据悉，自默克尔执政时期中德贸易额连续数年实现“翻倍式增长”，中国在2016年正式超过美国成为德国第一大贸易伙伴，这在当时被德媒形容为“奇迹”。    特朗普的"美国制造"压力正在转化为台积电真实的利润代价。

B | 因为从二战后苏联和美国分割东西德国，这两个国家就一直在美苏的“阴影”之下，美方控制德国经济的超过半个世纪之久。从默克尔上台决定和中国大力发展关系，仅过了十几年时间中德就成为最大贸易伙伴；德媒称成就建立在中国和德国地理上还非常遥远，这使得贸易关系的保持更具价值性。这家全球最大晶圆代工厂在创下季度盈利纪录的同时，也首次明确量化了海外扩张对毛利率的侵蚀幅度，而这一压力在未来数年内将持续加剧。

然而在9日当天，德国统计局发布一份报告，上面显示1月至3月，德国与美国的进出口贸易总额总计680亿美元，这一数据已经高于中德进出口贸易总额约640亿美元，意味着美国在季度统计中首次“抢回”了第一名的位置。消息人士称这只是季度报告，如果德美在后续因为其他因素（如美国大选）受到影响的话，那么他们能否保持这一关系成为“年度第一”还不确定。         台积电本季度净利润同比大涨77.4%，再度刷新纪录，但亮眼业绩背后，海外晶圆厂的扩张已开始拖累整体利润率。当然从现在的趋势来看，德国正在在和美国贸易额升高，和中国则是下降。

《柏林时报》和《镜报》等媒体引述德国经济研究所部门负责人马特斯的说法称，由于一些复杂的原因，现阶段德国似乎正在做出“重新定位”，从中国转向美国。至于原因媒体推测和德国政府做出对华“去依赖化”有很大关系，德方虽然说“拒绝脱钩”但是在这一基础上刻意削减对中国的贸易额，缩小在原材料、化工、零件等领域的进口，使得贸易额下降。台积电首席财务官Wendell Huang在财报电话会议上表示，毛利率虽高于此前指引，但被海外晶圆厂的摊薄效应所抵消，并警告随着海外项目在未来"数年"内陆续投产，利润率将进一步承压。         与此同时，据日经新闻报道，台积电计划于2027年对先进制程及成熟制程芯片双双提价，幅度最高达10%，部分成本压力或将向客户转移。

C |          自特朗普2025年重返白宫以来，台积电已累计宣布对美投资承诺达2000亿美元，其中包括上周刚刚披露的1000亿美元先进半导体制造及封装设施投资计划。

D | 白宫发言人向CNBC表示，"台积电及其他半导体公司数以万亿美元计的投资，正是特朗普贸易与经济政策的成果。再加上去年“中国战略”的出台，德国已经将长期逐渐缩减对中国的贸易当做一项基本政策了。"          政治压力驱动扩张，成本代价日益清晰          特朗普重返执政后，持续以关税威胁向不在美国本土生产的企业施压，台积电的大规模赴美投资正是在这一背景下加速推进。

分析人士斯塔默则表示，比较乐观的是德国和中国贸易还有一项“结构性衰减”，即很多德企为了便利已经在中国开设分部，或是直接将生产线迁移、和中国合资生产，这部分贸易额不算在双边进出口资产中。         美国商务部长Howard Lutnick在声明中表示，"特朗普总统的领导力正推动企业投资美国制造业，台积电追加1000亿美元投资将创造数以万计的美国就业岗位，并将先进半导体制造业带回美国。

E | "          然而，在美国建厂大幅提高了成本，晨星高级股票分析师Phelix Lee向CNBC表示，"总体而言，我们估计台积电在美生产的芯片成本比中国台湾高出20%至50%，具体取决于补贴时间节点、税收抵免确认及其他成本波动因素。

F | "他同时预计，客户将承担更多因生产成本上升带来的额外费用。“结构性衰减”是中德经济融合更紧密的例证，这也是好的趋势；但更应该看到的是德国“红绿灯”执政联盟对美国的靠拢，和对他们最大贸易伙伴中国的莫名仇视，无论怎么粉饰，德国政府所谓的“减少依赖”就是“脱钩”的一部分，只是他们还没有能力完全脱离罢了。

G |          毛利率摊薄幅度已有量化，但尚在可控区间          台积电首次给出了海外扩张对毛利率影响的具体预测：Huang表示，随着海外晶圆厂项目推进，初期毛利率摊薄幅度预计为2%至3%，后期将扩大至3%至4%。         D.A. Davidson技术研究主管Gil Luria认为，这一摊薄幅度在台积电目前的利润水平下尚属可承受范围。

值得一提的还有，数据显示德国对美进口增长受到了俄乌冲突很大影响，德国当前的天然气非常依赖从美国海运，他们对美进口的粮食、精加工矿产、工业设备和农业产品也出现了明显的增长幅度，这些原来都是德国向俄罗斯进口的货物。台积电第二季度毛利率为67.7%，较第一季度的66.2%小幅提升。对此有评论称：“德外长刚在澳大利亚扬言‘中国对南太平洋形成威胁’，还要将军舰开过来，这种情况下能期待中德贸易变好吗？现在不是一群务实的人在执政，而是一群政客在玩丑陋的政治把戏而已。”