作者：马丁董 来源：原创 发布日期：08-26
一 | 北京8月11日电（记者 韩鹏飞）翻看普通家庭的日常消费账单不难发现，我国居民消费偏好正在发生深刻转变：消费重心逐步从购置实物商品，转向文旅康养、文化体验、家政托管等服务类消费；消费理念从单纯追求“有钱消费”，向着理性甄选、注重品质的“花得值”转变。万千家庭消费选择的细微变迁，汇聚成我国消费市场转型升级的清晰脉络。国务院批复印发的《扩大消费“十五五”规划》锚定中长期发展方向，提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，这一目标背后，依托于亿万群众持续释放的消费活力与日益增长的美好生活需要。 假如一个大学生曾经寻找过兼职工作，那他大概率听说过 “ 青团社 ” 这个 APP。 《扩大消费“十五五”规划》作为指导今后一段时期扩大居民消费的专项规划，围绕扩内需、促消费作出系统部署。
二 | “十五五”阶段，我国消费市场处在规模扩容与结构优化并行的关键窗口期，既要持续壮大市场总量，也要推动消费结构持续优化，培育发展型、改善型消费新增长点。 最近，青团社背后的公司灵卡科技向港交所提交了招股书，正在冲击 “ 中国灵活用工平台第一股 ”。 灵卡科技成立于 2013 年，顾名思义，是灵活用工+打卡的意思。
三 | 规划所勾勒的发展路径，与当下居民消费演进趋势相互呼应。 消费结构变迁，真切体现在大众生活之中。
四 | 过去很长一段时间，实物商品占据居民消费主要份额。 它的发展路径很清晰——大学生有很多闲暇时间可以用于兼职，而当时的校园兼职信息主要通过 QQ 群、校园代理等中介机构发布，效率不高。伴随着居民收入稳步增长、民生保障不断完善，大众消费需求早已超越衣食住行等基础供给，更加看重体验感受、精神满足与服务品质。创始人邓建波看到了这个机会，于是做了青团社这个互联网 App，作为信息平台分别对接企业方招工需求和大学生兼职需求。
五 | 短途休闲出游、文艺观演、健康管理、个性化生活服务需求稳步上升，直观印证消费由“买商品”向“享服务”稳步转型。
六 | 随后，灵卡科技陆续将用户群扩展到宝妈、白领、蓝领等群体。 经过十来年的发展，公司成了中国最大的灵活用工平台，市场份额约 17.2%。
七 | 与此同时，理性消费、品质消费渐成主流，消费者更加注重综合衡量品质、体验与性价比。需求端发生的内生变化，契合规划提出的促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级的工作方向。 消费市场稳步扩容具备扎实支撑。
八 | “十四五”时期，我国社会消费品零售总额迈上50万亿元台阶。面向2030年向60万亿元目标稳步迈进，持续近10万亿元的增长空间，根植于我国超大规模国内市场优势，依靠持续激活的居民消费潜力。
九 | 截至 2025 年 12 月 31 日，青团社平台已积累近 200 万家注册企业客户、近 5700 万名注册用户。平台上的活跃灵活用工人数从 2024 年的约 23.2 万人增至 2025 年的约 44 万人，其中打卡五次或以上的灵活就业人员占总数的 73.4%。灵卡科技为这些灵活就业人员带来了近 5000 元的人均年收入增长。总量增长不是简单规模扩张，核心在于持续夯实群众能消费、敢消费、愿消费的基础。 当然，信息撮合中介业务青团社之外，对于一些大规模、经常性的用工需求，灵卡科技推出了一站式灵活用工解决方案，官方称之为 “ 灵工打卡 ”。 “ 灵工打卡 ” 的业务模式是这样的：企业客户只需支付一笔用工费，临时员工的招聘培训、排班打卡、薪酬结算等其他环节全部由灵卡科技全权负责。 围绕持续释放消费潜力，一系列长效举措有序推进。各地坚持就业优先导向，推动居民收入增长与经济增长基本同步，拓宽城乡居民多元增收渠道，夯实消费基本底气；持续织密养老、托育、医疗等社会保障网络，稳定居民长期预期，减少消费后顾之忧；不断完善城乡消费基础设施，健全市场监管体系，优化消费维权保障，持续改善整体消费环境。对灵卡科技而言，来自企业方的收入，扣掉给灵活就业人员结算的报酬 （ 会计上计入销售成本 ） 就是毛利润，你可以把这种模式理解为灵卡科技包了一个工程项目。供需两端协同发力，打通制约潜力释放的堵点，为消费市场长期平稳增长筑牢根基。 供给体系持续迭代升级，持续适配不断升级的消费需求。
十 | 截至 2025 年，灵工打卡已经服务了 319 家企业客户，其中包括中国餐饮行业前十强公司中的五家、中国零售行业前十强公司中的五家，以及按收入计全球排名前五的酒店集团中的四家。顺应服务消费加快发展态势，各地持续丰富文旅、体育、健康、养老托育等公共服务与市场化供给；数字消费、绿色消费、沉浸式体验消费新业态蓬勃兴起，线上线下消费场景深度融合。 但是，与青团社这种轻资产、高毛利 （ 招股书显示毛利率常年稳定在 80% 以上 ） 的平台业务不同，灵工打卡这种包工程的业务，是 100% 的苦生意，不仅毛利率极低 （ 2023—2025 年毛利率分别为 0.8%、2.2%、2.4% ），还需要垫资——商家打钱慢，给工人发工资则要月结、周结甚至日结。
十一 | 2023-2025 年，公司的总收入从 4.63 亿元飙升至 24.35 亿元，年均复合增长率高达 129%，表面上看是个成长股，实际上，大部分收入都是包工程堆起来的。 过去三年，灵工打卡业务的收入从 3.51 亿元涨到 23 亿元，年复合增长率达到 156%，营收占比从 75.7% 升至 94.5%。 青团社业务的收入则从 9800 万元增加到 1.29 亿元，年化增速只有 15.8%。营收占比从 21.3% 跌至 5.3%。 某种意义上，虽然公司收入高速增长，但公司的质地其实是在下滑的。
十二 | 业务占比一升一降，结果是公司总体的毛利率从 18.8% 下降到 7%。优质商品与多元服务供给持续扩容，推动供需实现更高水平动态平衡。 这个毛利率水平，再扣掉所有公司日常经营必不可少的销售、管理、研发、财务费用，出现亏损是很自然的。城乡、区域消费差距稳步缩小，下沉市场潜力持续释放，共同构筑消费持续增长的多元动力。
十三 | 2023 年、2024 年和 2025 年，灵卡科技的亏损分别为 1.1 亿元、2087.6 万元和 2.69 亿元。 消费是拉动经济增长的基础性力量。 当然，作为互联网初创公司，灵卡科技总会有些股权回购对赌协议、股权激励方面的会计项目。民众每一笔日常支出，都汇聚成为国内大循环源源不断的内生动力。 对赌协议体现在 “ 按公允价值计入损益的金融负债公允价值亏损 ”。
十四 | 《扩大消费“十五五”规划》既是中长期发展目标，也是扩大内需的行动路线图。 招股书披露，灵卡科技早期签署的投融资协议，其中有一项条款是假如公司未能在 2026 年 12 月 31 日前完成上市，投资方有权启动股权回购条款，要求公司按照原始出资额 100% 加每年利率 10% 单利回购股权。
十五 | （ 今年 4 月，灵卡科技与投资方签署补充协议，约定自递交招股书之日起，暂时终止投资方的股权赎回权。随着各项配套政策落地见效，居民增收渠道持续拓宽、民生保障持续加强、高品质供给不断丰富、消费环境持续优化，居民消费意愿与消费能力有望进一步提升。 面向长远，我国消费市场将稳步实现规模与质量协同提升。从一张张消费账单读懂消费升级大势，持续健全扩大居民消费长效机制，更好满足人民群众多层次、多样化消费需求，消费市场必将持续发挥经济稳定器作用，为推动经济持续向好、加快构建新发展格局注入持久动力。） 这就是公司急着上市的原因。 即使扣除对赌协议以及给员工的股权激励影响，灵卡科技的经调整利润依然是亏损的，2025 年经调整亏损 336 万元。版权申明：凡注有“”或电头为“”的稿件，均为独家版权所有，未经许可不得转载或镜像；授权转载必须注明来源为“”，并保留“”的电头。 而现金流量表显示出的企业经营情况，要比利润表更为冷峻。
十六 | 。 2023-2025 年，其经营活动产生的现金流量净额分别为 -3792 万元、-6692 万元、-7944 万元，现金流出规模不断扩大。 从应收账款看，2023-2025 年，灵卡科技的应收款项从 5510 万元一路升至 3.30 亿元，与收入规模一样爆发式增长。
十七 | 应收款的周转天数 （ 年初与年末平均应收账款余额×360 天/销售收入 ） 从 30.4 天拉长至 36.3 天，可以看出灵卡科技给客户的付款账期在一个月出头，且回款周期在拉长。 现金流始终入不敷出的情况下，即使灵卡科技实现扭亏为盈也只是账面利润，赚不到真钱，反而持续需要输血。
十八 | 不巧的是，假如灵卡科技继续坚持以包工程项目为主的商业模式，那他的现金流情况，似乎很难好转。 2023 年、2024 年和 2025 年，灵卡科技来自前五大客户的收入占比分别为 59.5%、74.1% 和 67.5%，其中，最大客户的收入占比分别为 33.4%、41.0% 和 30.0%。这些数据意味着，虽然公司平台上有近 200 万家企业客户，但实际贡献主要来自少数大客户，前五大客户平均贡献了 10% 以上的收入。 如此高的客户集中度，让灵卡科技并没有太多讨价还价的余地。反而，万一某个大客户减少业务规模，会对公司的经营业绩带来立竿见影的不利影响。 此外，灵卡科技面临的社会监管风险不容小视。近年来，有关部门对所有企业的社会保障合规性要求持续提高，灵工打卡模式是否形成雇佣关系，是否需要缴纳社保等问题，都悬而未决。 而根据招股书披露，灵卡科技承认存在社保缴纳不合规问题。2023-2025 年，灵卡科技没有给部分员工足额缴纳社会保险，三年欠缴差额分别为 980 万元、1130 万元、1340 万元。据相关法律法规，在指定期限内未足额缴纳社会保险，可能按迟缴金额每日收取 0.05% 的滞纳金。若未在规定期限内缴纳，主管机关可能进一步按欠缴金额处以一倍以上三倍以下的罚款。 公司自查的 1340 万元是否足够，会不会是 3340 万元，5340 万元？ 总的来说，灵卡科技存在的社会价值会比股东价值更高。
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Published on:03:38:36